Série especial: Investimento Institucional em Bitcoin

Parte 2: Bitcoin como ativo não correlacionado e diversificação de risco

Ao longo de sua história, a correlação entre o Bitcoin e os ativos tradicionais e índices de mercado flutuou em torno do zero.

Uma das boas propriedades de um hedge financeiro é a ausência de correlação com os ativos mais comuns em um portfólio. A Teoria Moderna do Portfolio, uma análise confiável frequentemente usada por investidores, postula que ao manter ativos não correlacionados, um investidor pode aumentar os retornos sem um aumento proporcional no risco.

Abaixo, temos uma matriz de correlação que compara o Bitcoin e outros ativos e índices, como ouro, Nasdaq, MSCI Emerging Markets ETF, S&P 500, Stoxx Europe 600, US Dollar Index (DXY) e o rendimento de títulos do Tesouro dos EUA com vencimento de 10 anos .

 

 

Ao longo de oito anos, de maio de 2013 a maio de 2021, a correlação geral do Bitcoin com esses ativos foi quase zero. Os índices que apresentaram as maiores correlações com o BTC durante esse período, embora bastante pequenas, foram o Nasdaq (0.074) e o S&P 500 (0.07). As correlações mais baixas foram registradas frente ao US Dollar Index (0.015) e o ouro (0.02).

Depois que o surto de COVID começou no início de 2020, a correlação do Bitcoin com o mercado de ações atingiu a máxima histórica. Isso desencadeou uma série de artigos e opiniões sugerindo que o Bitcoin havia perdido sua posição como um instrumento de diversificação de risco e um ativo não correlacionado com o mercado financeiro tradicional.

Passado um ano desde esse evento, o choque de liquidez foi superado. O Bitcoin se recuperou muito mais rápido do que o mercado de ações, e a correlação com o mercado de ações caiu novamente.

Os dados, tomados em conjunto com o MPT, mostram que o BTC pode servir, no longo prazo, como uma opção para aumentar a diversificação da carteira devido à sua correlação próxima de zero com os instrumentos financeiros convencionais.

Há também uma demanda crescente por ativos "safe haven" à medida que os sentimentos de risco mudam. Durante os ciclos de mercado, quando há preocupação macroeconômica ou risco geopolítico, os investidores mostram-se interessados em acessar esses ativos, aumentando a demanda e os preços.

O Bitcoin também foi apelidado de ouro digital devido ao papel que pode desempenhar a longo prazo em uma carteira de investimentos diversificada.

O ouro e o Bitcoin tendem a aumentar de preço em resposta a alguns eventos que fazem com que o valor dos investimentos em papel, como ações e títulos, diminua. Embora o preço do ouro e do Bitcoin possam ser voláteis no curto prazo, ambos sempre mantiveram o valor no longo prazo. Como resultado, o ouro e o Bitcoin podem ser vistos como proteções contra a inflação e a desvalorização das principais moedas.

 

A volatilidade do Bitcoin

O Bitcoin evoluiu durante 2020. A figura abaixo mostra que, embora a volatilidade tenha diminuído desde o crash do mercado em março, a volatilidade do S&P 500 permaneceu acima dos níveis de janeiro e fevereiro durante o ano passado.

O gráfico 3 a seguir mostra a relação da volatilidade histórica do BTC em relação aos demais ativos. Um valor de 2 significa que o BTC é duas vezes mais volátil do que o ativo correspondente.

Como a incerteza estava aumentando pouco antes do crash de março de 2020, o Bitcoin se tornou menos volátil em relação às classes de ativos tradicionais. No entanto, a “Crypto Black Thursday” de 12 de março mostrou uma resiliência mais fraca e foi seguida por um aumento na volatilidade como consequência da espiral de liquidação que levou os preços do BTC a níveis mais baixos.

Embora a volatilidade permaneça no BTC e em outros ativos digitais, a história nos mostra que ele funcionou como um ativo de diversificação de portfólio eficaz devido à sua tendência de não estar correlacionado com os ativos e mercados tradicionais e sua capacidade de agir como um hedge contra a inflação.

 


 

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