專訪 OSL CFO 胡振邦：穩定幣「香港路線」加速，OSL 已經佈局聯繫「沙盒」機構

摘要：穩定幣是首只能夠達到上億量級的 Web3 消費級產品，香港的監管有望促進全球應用。

7 月 17 日，香港財庫局及金管局發布 《就在香港實施穩定幣發行人監管制度的立法建議發表諮詢總結》 ，表示將呼應一系列意見和建議，並盡快向立法會提交條例草案。金管局亦透露正處理穩定幣發行人「沙盒」申請， 申請者名單 更令人眼前一亮。OSL 已經與不同的穩定幣「沙盒」的機構溝通佈局進一步的合作。

隨著監管制度的完善，穩定幣有望在香港的金融生態中發揮重要作用，進一步鞏固香港在全球金融領域的地位，也注定將吸引更多的金融科技企業和投資者將目光聚焦於香港。

香港的穩定幣監管展望

作為香港唯一專注於數字資產的上市公司OSL 集團（863.HK）旗下持牌數字資產交易平台，OSL 早在 2020 年12 月15 日成為全球首家獲香港證監會發牌的數字資產交易平台（第1 類「證券交易」及第7 類「自動化交易服務」），目前可提供市場服務（經紀、交易所及託管）及軟體即服務（SaaS）技術方案。

針對香港穩定幣監管相關的社區關注與市場熱議問題，OSL 集團財務總監胡振邦先生就此分享了一些看法：

問：你覺得香港穩定幣未來的儲備資產託管、穩定幣鑄造/贖回等環節，在參與機構類型、業務流程等維度上會和目前市場上流行的穩定幣在哪些方面有差異？

胡振邦：近年來，穩定幣在全球範圍內的應用逐步廣泛，尤其是在東南亞、中東及非洲地區，美元掛鉤的穩定幣如 USDC 和 USDT 已經成為一種重要的數字資產支付工具。然而，市場對這些穩定幣發行人有不少質疑，包括其資產儲備的充足性、財務透明度、投資活動帶來的風險、償付能力以及鑄幣和贖回的效率等。

香港金管局（HKMA）推出關於穩定幣的諮詢，並邀請一些穩定幣發行人參與穩定幣沙盒計劃，以測試其運作方式，這是香港在推動穩定幣市場發展方面邁出的重要一步。

香港的穩定幣很有可能會主要依賴受香港金管局監管的銀行及金融機構來託管穩定幣儲備資產。這些機構擁有完善的合規體系和穩定的資產管理能力，這將有助於增強市場信心。香港的合規的數字資產交易所或合規託管機構在未來也有可能參與到穩定幣的託管、鑄造和贖回的部分環節。這種多樣化的機構參與將提高整體的營運效率和靈活性，有利於實現發行人在收到贖回請求後的一個工作日內完成贖回。

香港的監管機構很有可能將透過明確的資產儲備要求和嚴格的監管，在任何時候保持「全額」資產儲備，甚至一些額外緩衝儲備要求也有可能被引入。這些儲備要求可以確保穩定幣發行人的償付能力和流動性。這意味著發行人將被要求將儲備資產限制在高流動性和低風險的資產，例如現金和短期政府債券，以確保在任何市場情況下都有足夠的儲備來支持穩定幣的兌換需求。未來受監管的香港穩定幣很有可能將更加重視財務透明度和審計。香港金管局監管下的機構將被要求定期發布詳細的審計報告，並由獨立審計機構進行審計。這將顯著提高透明度，確保儲備資產的充足性和安全性。

香港擁有完善的司法體系，能有效保護投資人的權益。香港的法律體係以普通法為基礎，具備高度的透明度和國際認可。穩定幣發行人可能會被要求執行嚴格的信託安排，將儲備資產與發行人的自有資產分隔開來，並制定有效的信託協議。這些安排能夠在發行人遇到問題時，為法幣穩定幣的用戶提供對儲備資產的法定權利和優先索償權。信託安排方面，委任獨立信託人和對儲備資產進行信託聲明都是被認可的做法。

香港很有可能將嚴格要求所有參與穩定幣發行和管理的機構嚴格遵守AML（反洗錢）法規，確保所有交易的合法性和透明度。這將大大減少非法活動的風險，增強市場信心。此外，香港與全球多個金融中心有緊密的合作關係，可以推動跨國監管合作，確保穩定幣在國際上的合法性和穩定性。隨著政策的進一步明確和落實，香港穩定幣將在全球金融市場中發揮越來越重要的作用。

問：香港穩定幣會在哪些應用場景發揮作用？

胡振邦：我們預期在穩定幣發展初期將優先發行以港幣和美元為基礎的穩定幣，並基於以太坊ERC-20等主流公鏈進行交易。大型銀行將參與託管儲備資產，確保資產的安全性和透明度。香港的監管機構將會對這些穩定幣的發行和管理進行嚴格監管，確保合規性和透明度。

在初期階段，我們預期香港穩定幣的應用場景預計將主要集中在跨境貿易支付等B2B領域。香港作為國際金融中心和貿易樞紐，與世界各地有著密切的貿易往來。使用穩定幣進行跨境支付，可以顯著提高支付效率，降低交易成本，並減少傳統支付方式的延遲問題。企業可以透過穩定幣來實現即時結算，避免匯率波動風險，簡化支付流程，進而提升整體貿易效率。

隨著市場的逐漸成熟，香港穩定幣的應用範圍將逐步擴展到B2C支付和投資場景。在B2C領域，穩定幣可用於電子商務、零售支付和個人跨境匯款，提供消費者更便利和低成本的支付體驗。

問：有關香港穩定幣發展還有哪些內容向需要深入探討？

胡振邦：企業和個人如何安全地託管和交易穩定幣是一個有待解決的問題。這方面，具備託管及交易能力的合規交易所可以發揮一定作用。穩定幣作為新興的金融工具，對穩定幣應用場景中的參與者而言仍存在較高的認知門檻。投資者教育是確保市場健康發展的關鍵環節。香港需要透過監管機構和市場參與者的合作，加強對投資者的教育和保護措施。

穩定幣在全球的應用前景廣闊，但也面臨監管協調和法律合規的挑戰。如何推動穩定幣在海外市場的合法應用，確保在不同司法管轄區內的合法性和合規性，跨國監管合作將是關鍵。關於儲備資產能否存放在海外的問題，也需要深入探討。存放在海外的儲備資產可能面臨不同的法律和監管環境，這對資產的安全性和透明度提出了更高的要求。明確的政策規定在什麼情況下儲備資產可以存放在海外，以及如何確保這些資產的安全和合規對發行人和投資者相當重要。